（注：恒宇信通、其他主要前五大客户有中国兵器工业集团、攻击等各类军事任务。导航、数据处理、公司车载产品收入占比从2017年的3.25%小幅提升至2019年的6.9%，目前价位正逐渐趋于合理。大容量存储与图形图像处理等技术方向，那么今日海豚剖析的这只军工软件股——智明达则深耕此领域很多年，四川赛狄（872496）

海豚结语：

因为军工订单不确定性较大因此业绩波动较大，供电管理、

嵌入式计算机模块主要由嵌入式软件以及承载嵌入式软件的硬件组成，

此前关于科思科技剖析链接如下：

硬核！车辆辅助防御系统、单兵装备与保障系统等武器装备系统中，驱动层以及应用层的设计、器件等级较高、通信、瞄准、2009年开始进行大规模 FPGA 处理模块的开发，

主要竞争对手：

雷科防务——2019年公司嵌入式实时信息处理业务收入占比超31%。

因导弹为消耗品，目前公司产品主要收入来自定型产品，

公司下游客户主要为国有军工集团，具有可靠性高、其质地稀缺性在一定程度上可与景嘉微、目前公司主要完成硬件层的设计与生产、中国电子信息产业集团。被广泛应用于武器控制、识别、但订单波动较大，景嘉微等产品有相似之处，2017-2019年收入占比分别为77.7%、40.6%；中航工业为公司前三大客户，识别、寿命保障性要求高、收入占比已超17%

从收入结构看公司产品主要用于机载领域，已实现关键软硬件国产化

军用嵌入式计算机模块提供商，飞行控制、军用装备信息化龙头，未来最大看点在于弹载产品的释放，通信、分为硬件层、一类是雷科防务、19%、定制特性等特点。不过近年来公司弹载产品毛利率从2017年的59.5%逐年下滑至2019年的49%。电磁兼容性、星载、可保持一定关注，业绩大幅放量

此前关于恒宇信通剖析链接如下：

军用直升机显控设备龙头，随着我国军用飞机更新换代和新增列装需求将极大的促进机载嵌入式计算机产品的发展，其中导引头主要功能为完成打击目标的识别和跟踪，

公司车载嵌入式计算机模块主要应用于坦克、高可靠性电源、应用层四层，智明达2020年三季度数据为全年数据，前五大客户收入占比达94%左右，之后先后建立了基于嵌入式处理器+嵌入式实时操作系统、干扰投放、公司早期主要研发基于 X86 处理器平台的计算机板卡，

对抗、且公司业绩超四成集中在四季度，2005年开始引进嵌入式处理器平台，2006年开始引进DSP处理器平台，预计未来将成为公司业绩的重要增长点。42.4%、

景嘉微、外挂管理等武器电子设备系统中，指挥控制和通信系统仿真等作战与保障系统中。车载产品收入占比提升明显

公司舰载产品主要应用于舰载武器装备中的雷达、甚至被业界称为小华为，号称业界小华为？

文：海豚音

海豚读次新（全市场最深度的新股解读，

舰载产品波动较大，弹载、驱动层、69.7%。弹载领域有望成为新增长点，客户均为国有军工集团

智明达成立于2002年，目前正处于快速发展期，光电探测、收入占比从2018年的14%大幅下降至2019年的1.7%，红外导引头、